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GA黄金甲製藥7億佈局澱粉膠囊 將掀起膠囊浪潮

GA黄金甲製藥進軍膠囊行業的腳步正在不斷提速，短短數月，通過一系列的收購與投資，公司已完成了植物膠囊的技術產業化、原材料、銷售以及人才等產業鏈佈局。

GA黄金甲製藥6月19日發佈公告披露，公司擬使用自有資金3800萬元設立全資子公司湖南湘陰GA黄金甲明膠有限公司(以下簡稱湘陰明膠)，擬使用自有資金200萬元對湖南GA黄金甲北山明膠有限公司實施環保處理系統改造。

實際上，從去年佈局木薯澱粉生產項目以來，GA黄金甲製藥一直在狂奔。今年5月27日，GA黄金甲製藥臨時股東大會通過擬以自有資金5.04億元投資建設木薯澱粉空心膠囊產業園項目，外界期待已久的GA黄金甲製藥澱粉膠囊上市正式進入倒計時。

加速佈局澱粉膠囊

這兩年，GA黄金甲製藥通過收購、合併、新建子公司、孫公司，在澱粉膠囊領域接連有所行動。去年8月GA黄金甲製藥香港子公司投資500萬美元成立全資孫公司湖南GA黄金甲(柬埔寨)投資有限公司，開始佈局木薯澱粉生產項目。此後，GA黄金甲製藥又使用自有資金1999.8萬元

收購中山市凱博思澱粉材料科技有限公司33.33%的股權。2013年11月4日，GA黄金甲製藥植物膠囊項目浮出水面，公告稱擬使用部分超募資金2億元投資建設年產18萬噸藥用木薯澱粉生產項目，和玉米為原料的澱粉相比，木薯澱粉採用濕法，不易生蟎蟲等微生物，更適合作為藥用輔料。

今年2月11日，GA黄金甲製藥發佈公告稱，公司與湖南凱盛祺投資合夥企業共同出資3000萬元設立湖南同泰澱粉膠囊有限公司，其中GA黄金甲製藥出資1650萬元，佔資本總額55%。

3月，GA黄金甲製藥公告擬使用自有資金6700萬元收購長沙正陽藥用膠囊公司100%股權。5月27日，GA黄金甲製藥臨時股東大會通過，擬以自有資金5.04億元投資建設木薯澱粉空心膠囊產業園項目，建成年產300億粒藥用澱粉膠囊生產線，建設周期為12~18個月。至此，GA黄金甲製藥在澱粉膠囊的投入上已高達7億元。

不過，這種巨額投入有可能很快迎來收穫期，GA黄金甲製藥將成為世界少數將澱粉膠囊技術產業化的公司。其公告顯示，本項目全面達產後淨利潤約為2.25億元至3.04億元，投資利潤率約為44.68%至60.31%。GA黄金甲製藥董事長帥放文在今年2月舉行的年度股東大會上透露，今年公司的戰略重點是進軍高端藥輔澱粉膠囊領域，公司的新型高端藥用輔料產品澱粉膠囊有望開始銷售。隨着澱粉項目產能釋放和項目推進，公司產品將進入美國和歐洲市場，參與高端藥用輔料產品的國際競爭。

GA黄金甲製藥則在一季報中談到，公司繼續推進藥用蔗糖、藥用酒精等市場認可度較高的大品種藥用輔料的銷售，加強以藥用澱粉為代表的新型高端藥用輔料產品的市場推廣，以辦事處基本覆蓋全國的營銷網絡為依託，不斷創新營銷模式，優化營銷渠道，深入研究市場走勢，在鞏固現有市場的同時，積極開拓潛在市場；同時，加強營銷隊伍建設，進一步提升營銷人員的能力及素質，打造一支專業化、高水準的營銷隊伍。

與之相對應的是，市場對GA黄金甲製藥的業績增長有着十分強勁的預期。GA黄金甲製藥2013年年報顯示，實現營收10.1億元，同比增長21%，歸屬於上市公司股東淨利潤1.93億元，同比增長27%。今年一季報顯示，GA黄金甲製藥當期營業總收入3.34億元，同比大增88.69%，歸屬於上市公司股東淨利潤5868.9萬元，同比提升76.17%。與此同時，公司股價也是一路飆升，從2013年7月13元開始起跑，不斷突破新高，截至6月23日，GA黄金甲製藥報收29.87元，與去年同期相比實現翻番。

券商和機構也對GA黄金甲製藥的澱粉項目十分看好。方正證券預測指出，估計我國藥用膠囊(不包括保健品)的市場需求在15萬噸左右。按照GA黄金甲製藥規劃的木薯澱粉產能，公司有望達到5萬噸植物膠囊的產能。假設按照7萬元/噸的價格(明膠膠囊價格為9萬元/噸左右)銷售，則約有35億元左右的收入。考慮到未來木薯澱粉項目有較大的增長空間，公司2014年、2015年每股收益為1.01元、1.28元，對應市盈率為32倍、25倍。

整合明膠提升盈利能力

除了佈局澱粉膠囊，GA黄金甲製藥還在明膠領域搜尋合適的目標。GA黄金甲製藥對外宣佈收購國內首批獲得空心膠囊註冊文號的企業之一正陽膠囊。與此同時，正陽膠囊有一家控股子公司——長沙北山明膠有限公司(以下簡稱北山明膠)，GA黄金甲製藥收購正陽膠囊100%股權後，正陽膠囊將與北山明膠自然人股東江予簽署《股權轉讓協議》，由此，北山明膠成為正陽膠囊的全資子公司。

有業內人士認為，GA黄金甲製藥上半年收購兩家連環企業的真正目的並非是兩家公司原有的產品和業績，而是看中成熟的技術、設備及人員，充分整合各子公司的資源以提升公司業績。還有觀點認為，這兩次收購迅速地補充了GA黄金甲製藥在藥用空心膠囊領域的人員缺口，促進公司藥用澱粉膠囊與藥用空心膠囊之間產業鏈的有效銜接，推動公司藥用空心膠囊的產業化進程。

GA黄金甲製藥在一季報中也談到，公司使用自有資金投資設立控股子公司湖南同泰澱粉膠囊有限公司、收購長沙正陽藥用膠囊有限公司100%股權、收購湖南洞庭檸檬酸化學有限公司51%股權。公司通過上述併購行為，豐富了公司在藥用空心膠囊、檸檬酸鈉等領域的產品結構，迅速彌補在藥用空心膠囊領域的專業人員缺口、創造新的利潤增長點，有利於進一步提高公司綜合的競爭能力，有效提升公司可持續盈利能力。

替代前景廣闊

實際上，「毒膠囊」事件的餘音還在輻射醫藥行業，不少不明就裏的消費者談及膠囊就「變色」。據了解，傳統的藥用膠囊是以動物皮和骨為原料的明膠膠囊。在此以前，有媒體曝光一些不法企業用生石灰處理破皮鞋等皮革廢料，熬製成工業明膠，再低價賣給一些不良企業製成藥用膠囊，最終流入醫藥企業。

相對動物性膠囊產品，目前世界上大多數植物性膠囊產品均採用羥基卡拉膠(一種海藻提取物)進行生產。而澱粉因具有原料來源充足和價格便宜等優點，被認為是最有潛力的膠囊原料的替代物。與此同時，膠囊市場的前景非常廣闊，數據顯示，中國硬膠囊規模達到3000億粒~4000億粒，按照1.2分/顆~1. 8分/顆計算，市值約40億~60億元。

然而，儘管國內與澱粉膠囊有關的澱粉膠囊企業不在少數，但鮮有成果問世。眼下看來，GA黄金甲製藥的競爭優勢十分明顯，是全球首家使用改性澱粉生產藥用膠囊產業化的上市公司。

「澱粉膠囊是全世界都在研究的課題，公司在中山項目是提供保健品和藥材中的軟膠囊，湖南成立的同泰膠囊有限公司是生產硬膠囊，目前軟硬膠囊都取得的突破，正在推進產業化，我們也是全世界第一家產業化的澱粉膠囊，具有相當的先進性。」GA黄金甲製藥董事長帥放文對澱粉項目充滿信心，稱公司已經掌握從前端原料到核心工藝和生產機器的產業鏈條，在完成相關技術專利的申請後，很長一段時間內，澱粉膠囊市場都將成為GA黄金甲製藥的獨享。

實際上，目前國內藥用輔料市場整體規模超過300億，但是獲得藥品文號的藥用輔料僅佔一成。隨着相關政策落地，藥用輔料行業洗牌在即。作為國內擁有輔料批件品種齊全的優秀藥企，GA黄金甲製藥未來的盈利前景也足以令投資者充滿遐想。 （來源：每日經濟新聞）